Obiettivi dell'insegnamento Questo insegnamento presenta le principali teorie economiche e finanziarie dell’impresa e i metodi statistici per sottoporle a verifica. L’obiettivo è fornire allo studente schemi interpretativi per capire come le imprese prendono decisioni reali (investimento e integrazione verticale) e finanziarie (scelta della struttura proprietaria, struttura di capitale, quotazione in borsa, meccanismi di corporate governance, protezione degli azionisti) che hanno impatto diretto sui loro confini (dimensioni e integrazione verticale), sull’efficienza e sul loro valore di mercato. A tal fine, è necessario studiare come si determina l’allocazione ottimale della proprietà e del controllo delle imprese, tenendo presente che esse operano in situazioni caratterizzate da asimmetria informativa e incompletezza contrattuale. Un punto di forza di questo approccio è che consente di formulare predizioni empiriche verificabili che variano, tra l'altro, in funzione delle istituzioni economiche, finanziarie e giuridiche del paese e che differiscono tra paesi. Tali predizioni si possono verificare analizzando il comportamento delle imprese con strumenti quantitativi e utilizzandone i dati di bilancio e di mercato. A tal fine, è previsto l’insegnamento dei fondamenti dei metodi econometrici per effettuare tali verifiche e di un software statistico-econometrico per implementare tali metodi

Alla fine dell'insegnamento lo studente dovrebbe essere in grado di: 1) capire l'effetto dei contratti incompleti e dell’asimmetria informativa sulle decisioni dell’impresa che riguardano la struttura di capitale, la struttura proprietaria, gli investimenti e l’integrazione verticale; 2) identificare le tipologie di imprese in base agli obiettivi e ai conflitti di interesse dei managers e degli azionisti; 3) interpretare le risposte del mercato azionario alle decisioni delle imprese; 4) riconoscere le condizioni di contendibilità del controllo sul mercato dei capitali; 5) individuare le differenze tra i sistemi di corporate governance e il grado di protezione degli investitori nei diversi paesi; 6) utilizzare dati d’impresa e di settore per effettuare semplici analisi econometriche.

Conoscenza di microeconomia, finanza aziendale, diritto dei mercati finanziari e statistica.

L'insegnamento è strutturato in tre parti. Nella prima parte si presentano le diverse modalità con cui la teoria microeconomica descrive l’impresa oltre la visione neoclassica. Rilasciando via via le ipotesi più restrittive si introducono la separazione tra proprietà e controllo, il concetto di free-riding, i problemi di agenzia e i contratti incentivanti per i manager, i costi d’uso del mercato e il ruolo dei diritti di proprietà per decidere l’integrazione verticale. La seconda parte apre alle teorie moderne della corporate finance per capire come problemi di asimmetria informativa e di incentivo associabili ad imperfezioni del mercato dei capitali possano influenzare la struttura finanziaria e proprietaria, le decisioni di investimento e di finanziamento, fino ad arrivare alla quotazione in borsa e ai take-over. Particolare enfasi viene riservata ai problemi tipici della corporate governance, della contendibilità del controllo e della protezione degli investitori e a come questi vengono affrontati nei vari paesi, con riferimento al contesto istituzionale e al sistema legale. Esempi tratti dalla ricerca applicata internazionale documentano le implicazioni per il modo reale delle imprese. Nella terza parte vengono presentate e applicate le metodologie econometriche che consentono di effettuare verifiche empiriche con dati di impresa e viene presentato un software econometrico per implementare i metodi appresi. In dettaglio il programma si compone delle seguenti parti: 1. Prima Parte: Teorie Economiche dell’Impresa. Capire le imprese: i) Il capitalismo manageriale; ii) L’approccio dei costi d’agenzia e i modelli di incentivazione del manager; iii) La teoria dei costi di transazione, iv) L’approccio dei diritti di proprietà per spiegare l’integrazione verticale dell’impresa. 2. Seconda Parte: Teorie Finanziarie dell’Impresa e del Governo Societario 2.1 Struttura finanziaria dell’impresa, proprietà e controllo societario. La relazione tra comportamento manageriale, struttura proprietaria e costi d’agenzia. Decisioni reali e finanziarie in presenza di asimmetrie informative sul mercato dei capitali. Costi e benefici e underpricing nella decisione di quotazione sul mercato azionario. 2.2 Corporate Governance: meccanismi interni ed esterni di disciplina dei managers. 2.3 Strutture proprietarie e controllo delle imprese in Europa e in USA. Sistemi legali e protezione degli investitori. Approccio Law and Finance. Relazione tra grado di sviluppo delle istituzioni finanziarie e crescita economica. 3. Terza Parte: Metodi econometrici per l’analisi dei dati d’impresa e uso di un software econometrico.

L’insegnamento si svolge tramite lezioni frontali (in presenza o da remoto, in base alle disposizioni dell'Ateneo). Sono previste esercitazioni per l'applicazione dei metodi econometrici.

Ravazzi P. et al.: L’impresa – Organizzazione, strategie, tecniche economiche e contabili, Cap. 1: Rondi L.: “Analisi economica dell’impresa”, Il Mulino (reso disponibile dal docente) Church J. e Ware R.: “Industrial Organization”, Cap. 3, The Theory of the Firm, McGraw-Hill Ross, Westerfield, Jordan: “Finanza Aziendale”, Cap. 14-16, McGraw-Hill Tirole, Jean: “The Theory of Corporate Finance”, Cap. 1-2, Princeton Univ. Press, 2006. J. H. Stock e M. W. Watson, Introduzione all’Econometria, Pearson, 2009 Durante il corso vengono inoltre rese disponibili le slides delle lezioni, testi e letture integrative in italiano e in inglese.

Modalità di esame: Prova scritta tramite PC con l'utilizzo della piattaforma di ateneo;

Laddove impossibilitati a svolgere per tutti gli studenti un esame in presenza a causa del perdurare della crisi sanitaria, l'esame verrà svolto in remoto utilizzando la piattaforma Exam dell'Ateneo unitamente al software di proctoring Respondus. L'esame in presenza è previsto solo se tutti gli studenti potranno partecipare in presenza. In ogni caso, la modalità dell'esame sarà la stessa: una prova scritta a risposta aperta o chiusa della durata di un'ora. Non é prevista alcuna prova orale. L’esame é volto (1) ad accertare la conoscenza dei concetti e delle definizioni illustrate durante le lezioni teoriche e sviluppate nei libri di testo e (2) a verificare la capacità dello studente di risolvere problemi numerici illustranti i concetti e gli strumenti presentati durante l'insegnamento. Tipologia di domande: il compito è composto da un numero tra 16 e 20 domande a scelta multipla oppure aperta. Le domande a scelta multipla propongono propone 4 risposte alternative, di cui una sola corretta. Le domande riguardano la parte I del corso (Economia dell’impresa: da Teoria del capitalismo manageriale a Approccio dei diritti di proprietà), la parte II (Finanza e Corporate Governance: da Struttura finanziaria e Modigliani e Miller a Tutela degli azionisti) e la parte di econometria: teoria e interpretazione dei risultati empirici sulla base di una tabella. Durante la prova scritta non é consentito l’utilizzo di alcun materiale, tranne normali calcolatrici scientifiche non programmabili. Non è ammesso l’uso dei telefoni cellulari, computer portatili e qualsiasi dispositivo in grado di connettersi a internet. Inoltre non è ammesso l'uso di appunti, manuali, testi o altro tipo di documentazione. Valutazione: le risposte corrette possono valere da 1 a 2.5 punti (in modo tale che la somma dei punti arrivi a 31, per poter assegnare la lode). Risultati e Registrazione: Dopo la conclusione dell’esame verranno pubblicati i voti e successivamente lo studente dovrà comunicare al docente la propria intenzione di registrare il voto.

Modalità di esame: Prova scritta tramite PC con l'utilizzo della piattaforma di ateneo;

Laddove impossibilitati a svolgere per tutti gli studenti un esame in presenza a causa del perdurare della crisi sanitaria, l'esame verrà svolto in remoto utilizzando la piattaforma Exam dell'Ateneo unitamente al software di proctoring Respondus. L'esame in presenza è previsto solo se tutti gli studenti potranno partecipare in presenza. In ogni caso, la modalità dell'esame sarà la stessa: una prova scritta a risposta aperta o chiusa della durata di un'ora. Non é prevista alcuna prova orale. L’esame é volto (1) ad accertare la conoscenza dei concetti e delle definizioni illustrate durante le lezioni teoriche e sviluppate nei libri di testo e (2) a verificare la capacità dello studente di risolvere problemi numerici illustranti i concetti e gli strumenti presentati durante l'insegnamento. Tipologia di domande: il compito è composto da un numero tra 16 e 20 domande a scelta multipla oppure aperta. Le domande a scelta multipla propongono propone 4 risposte alternative, di cui una sola corretta. Le domande riguardano la parte I del corso (Economia dell’impresa: da Teoria del capitalismo manageriale a Approccio dei diritti di proprietà), la parte II (Finanza e Corporate Governance: da Struttura finanziaria e Modigliani e Miller a Tutela degli azionisti) e la parte di econometria: teoria e interpretazione dei risultati empirici sulla base di una tabella. Durante la prova scritta non é consentito l’utilizzo di alcun materiale, tranne normali calcolatrici scientifiche non programmabili. Valutazione: le risposte corrette possono valere da 1 a 2.5 punti (in modo tale che la somma dei punti arrivi a 31, per poter assegnare la lode). Risultati e Registrazione: Dopo la conclusione dell’esame verranno pubblicati i voti e successivamente lo studente dovrà comunicare al docente la propria intenzione di registrare il voto.